기대 수익률 산정 방식 5단계

"(채권쟁이 서준식의) 다시 쓰는 주식 투자 교과서" 책에 나온 내용을 간추렸습니다. (220p~237p)

순자산 가치(BPS)를 바탕으로 투자 가능여부를 가늠하는 방법입니다.

7/15일 기준 네이버 금융에서 조회할 수 있는 삼성전자 데이터를 사용하여 계산해 보았습니다.

 

[기대 수익률 산정 방식 5단계]

1. 현재가격과 순자산 가치를 확인한다.
- 7/15일 기준 삼성전자 현재가격 : 46,450, BPS : 35,342

2. 과거 ROE 추이 관찰 등을 통해 미래 10년간의 평균 ROE를 추정한다.
- 2012부터 2019(E)까지 ROE 평균 : 14.67%

	2014/12	2015/12	2016/12	2017/12	2018/12	2019/12(E)
ROE(%)	15.06	11.16	12.48	21.01	19.63	8.69

- 14.67%에 해당하는 10년후 복리 승수 : (1+0.1467)^10 = 3.93

3. 10년후 순자산 가치를 구한다.
- 현재 순자산 가치 * 10년후 복리 승수 = 35,342 * 3.93 = 138,948

4. 예상 순자산 가치를 현재 가격으로 나눈 값이 10년후 몇 %의 복리 승수에 해당하는지 찾는다.
- 예상 순자산 가치 / 현재 가격 = 138,948 / 46,450 = 2.99
- 기대 수익률 = (1+ x)^10 = 2.99, x = 2.99^(1/10)-1 = 0.1158 * 100 = 11.58%

5. 계산된 주식의 기대수익률이 목표한 기대수익률보다 높은 경우 주식에 투자한다.
- 기대 수익률이 15%라면 매수 불가 결과가 나온다.

만일 기대 수익률 15%라고 고정하고, 매수 가능 가격을 계산하 아래와 같다.

- 15%의 10년후 복리 승수 계산 : (1+0.15)^10 = 4.05
- 10년후 예상 순자산 가치 / 복리 승수 = 138,948 / 4.05 =  34,346 
- 즉 34,300원 이하로 떨어진다면  매수 가능하다는 의미이다.

 

투자 종목 선정에 참고할 만하여 정리해놓아 본다.